核心觀點(diǎn)
❒.今年以來，環(huán)保限產(chǎn)對(duì)焦企的影響明顯已經(jīng)弱化，即便部分地區(qū)的某些時(shí)間段有一定限產(chǎn)行為（延長結(jié)焦時(shí)間），但由于出焦監(jiān)測難度較高，實(shí)際對(duì)焦炭產(chǎn)量基本沒有影響。
❒.雖然現(xiàn)階段市場整體情緒較為悲觀，市場普遍不看好房地產(chǎn)行業(yè)未來對(duì)鋼材行業(yè)的繼續(xù)拉動(dòng),但終端需求在短期內(nèi)快速下行依舊不太現(xiàn)實(shí)。
❒.隨著9月份傳統(tǒng)鋼材消費(fèi)旺季的到來，近兩周鋼材社會(huì)去庫存速度增加，鋼價(jià)有望觸底反彈，這也將帶動(dòng)焦炭價(jià)格止跌企穩(wěn)，盤面的止跌回升
焦炭期貨合約自8月份以來一路走低，8月28日焦炭跟隨黑色系反彈，但8月29日焦炭期貨未能持續(xù)上漲，全天震蕩運(yùn)行。截至8月29日收盤，焦炭主力合約2001價(jià)格為1857.5元/噸，跌幅約為0.08%。焦炭接下來會(huì)怎么走？反彈只是曇花一現(xiàn)還是等待時(shí)機(jī)繼續(xù)回升？
一、焦企開工回升，鋼廠庫存堆積
今年以來，環(huán)保限產(chǎn)對(duì)焦企的影響明顯已經(jīng)弱化，即便部分地區(qū)的某些時(shí)間段有一定限產(chǎn)行為（延長結(jié)焦時(shí)間），但由于出焦監(jiān)測難度較高，實(shí)際對(duì)焦炭產(chǎn)量基本沒有影響。數(shù)據(jù)顯示，2019年1-7月全國焦炭累計(jì)產(chǎn)量為27400萬噸，同比增長6.7%，其中7月份全國焦炭產(chǎn)量為3961.2萬噸，同比增長5.9%。前期山西焦企因二青會(huì)開工受限，上周二青會(huì)結(jié)束后，焦企開工開始逐漸回升，截至8月23日，全國焦企開工率約為76.13%，周環(huán)比上升1.46%。
隨著開工的回升，加上下游鋼材市場疲軟，需求逐漸走弱，焦炭庫存開始累積。目前鋼廠的焦炭庫存處于中高位，截至8月23日，國內(nèi)樣本鋼廠焦炭總庫存為458.95萬噸，周環(huán)比增加4.19萬噸。另外，港口焦炭庫存也處于468萬噸的歷史高位，但需要注意的是港口的庫存基本都是混配后倉單品質(zhì)的焦炭現(xiàn)貨，流動(dòng)性較低，市場低迷時(shí)期，港口焦炭庫存對(duì)焦炭現(xiàn)貨市場影響不大。
二、終端需求或增，有望止跌回穩(wěn)
雖然現(xiàn)階段市場整體情緒較為悲觀，市場普遍不看好房地產(chǎn)行業(yè)未來對(duì)鋼材行業(yè)的繼續(xù)拉動(dòng),但終端需求在短期內(nèi)快速下行依舊不太現(xiàn)實(shí)。鋼材價(jià)格在淡季的快速回落，使得鋼廠利潤快速收縮,生鐵產(chǎn)量也有所回落，數(shù)據(jù)顯示，2019年1-7月全國生鐵產(chǎn)量為47344.4萬噸，其中7月份全國生鐵產(chǎn)量為6831.4萬噸，月環(huán)比下降2.6%。但隨著9月份傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來，終端需求或?qū)⒂兴纳�，終端需求的好轉(zhuǎn)也將逐漸傳導(dǎo)至焦炭市場，焦炭市場或?qū)⒅沟胤�(wěn)。目前唐山地區(qū)鋼廠9月限產(chǎn)力度減弱，若后市限產(chǎn)力度不再加強(qiáng)，由于焦企現(xiàn)階段的焦炭庫存處于低位，終端需求的好轉(zhuǎn)將快速傳導(dǎo)至焦炭市場。但臨近70周年國慶，各地限產(chǎn)趨嚴(yán)的預(yù)期較大，后期去產(chǎn)能和環(huán)保限產(chǎn)的影響暫時(shí)難以評(píng)估，建議密切關(guān)注各地鋼焦企環(huán)保限產(chǎn)的執(zhí)行力度以及焦企去產(chǎn)能情況。
三、后市展望
綜合來看，焦炭現(xiàn)貨首輪提降如此迅速落地是供需雙向作用的結(jié)果，盡管焦企目前焦炭庫存處于低位，但整體開工已逐漸回升，且下游鋼廠庫存穩(wěn)居高位不下，疊加鋼材價(jià)格持續(xù)走低，鋼廠利潤被壓縮，焦炭價(jià)格走低也無可厚非。隨著9月份傳統(tǒng)鋼材消費(fèi)旺季的到來，近兩周鋼材社會(huì)去庫存速度增加，鋼價(jià)有望觸底反彈，這也將帶動(dòng)焦炭價(jià)格止跌企穩(wěn)，盤面的止跌回升，是市場情緒轉(zhuǎn)變的體現(xiàn)。需要注意的是，國慶節(jié)臨近，各地鋼焦企環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，建議密切關(guān)注各地區(qū)國慶環(huán)保限產(chǎn)政策的頒布與執(zhí)行。
